核心观点：
公司经过三十余年发展已成长成为软体家具领域龙头企业以工艺沙发起家，注重产品设计与消费者体验，2013年以来公司落实大家居战略，收入及利润规模快速增长，主要产品毛利率稳步提升凸显生产规模效应，五大系列产品组成了满足不同消费群体需求的产品矩阵。
生产营销多点发力，境内境外齐头并进从毛利率角度来看，公司内部管理尤其原材料成本控制能力居于行业领先水平，原材料采购数量跟随价格动态调整。线下自营及经销门店近3000家，经销商渠道下沉重点布局三四线城市，高管团队拥有小家电从业经历，营销实战经验丰富。外销市场ODM业务客户集中度低，抗风险能力强。
产品外延提升客单价，一站式服务展空间公司从沙发起步，先后涉足软床及床垫产品，并于16年正式成立顾家定制，一站式服务版图日趋完善，突破传统家具企业销售单一产品的局限，不同家具产品风格一致有望带动客单价快速提升。智能家居领域公司研发倾斜明显，与嘉兴区政府签订框架协议，抢滩智能家居市场。
看好17年公司经销商门店数与客单价双提升公司全品类、多层次产品矩阵在软体家具领域具备优势，软床及床垫业务推进表明不同品类协同效应显著，一站式服务持续提升客单价；三四线城市经销商门店数量可继续加密，新增门店与同店增长奠定中长期成长基础。预计公司17-19年实现营收62.65、81.41、105.31亿元，净利润分别为7.86、9.86、12.49亿元，当前市值对应17年PE为26.51倍，维持公司“买入”评级。
