步入9月，每年一度的中报业绩期基本落下帷幕。港股环保工程板块代表公司-博奇环保（02377.HK）上半年在疫情之下，业绩仍录得不俗增长，毛利、净利润保持双位数增长，表现可圈可点。公司致力于打造国际一流的综合性环境产业集团，从早期的烟气处理服务提供商，业务逐步向工业污水、危固废治理及节能等多领域全方位的“环保管家”服务拓展。尤其上半年污水处理业务板块开始发力，公司的气+液+固+节能环保业务战略性布局渐趋明朗，未来发展值得期待。
战略性布局气+液+固+节能环保巩固行业领先地位
博奇环保作为一站式智能型环保管家服务平台，为中国首批脱硫特许经营项目试点单位，拥有18年运营经验。作为中国环保企业的佼佼者，博奇环保向大型能源及工业客户提供烟气治理、水处理、危固废处理处置及节能环保等环保服务，致力于打造成为国际一流的综合性环境产业集团。
上半年，博奇环保总收入为6.58亿元，。毛利为1.67亿元，毛利率为25.4%，较去年同期分别增长36.9%及9.2个百分点。净利润为1.06亿元，净利率为16.1%，较去年同期分别增长15.2%及3.9个百分点。公司资产负债率仅为37.3%，在行业维持较低水平。公司现金及现金等价物为4.5亿元，现金流保持健康充裕状态，利好于长期稳定经营及未来业务扩张。
烟气治理业务方面，公司始终保持该板块的稳健增长，不断加大非电领域的烟气治理项目的投入，在石化、钢铁、燃气、电解铝及焦化行业，取得了实质性的项目进展。今年5月，公司与河北津西钢铁集团签订战略合作协议，将在气、液、固及节能环保领域展开进一步深度合作。
值得一提的是，公司污水处理业务已取得新突破，去年到今年分别落实了两个污水处理项目，上半年已开始有收入贡献。第一个是收购的山西潞宝工业园污水处理中心项目，第二个是今年新承接的武汉新港古龙产业园污水处理及尾水排放工程调试项目，目前两个项目均进展良好，有望持续增厚业绩。从中可看出，公司锐意进取，加速在污水处理领域的布局，主要聚焦工业废水处理，特别是应对焦化和钢铁行业的废水零排放等需求，料今年或明年还会有新的突破。
危固废处理业务方面，公司于今年1月份签署唐山燕东水泥窑协同处理危废项目。该项目计划分两期投资建设，投运后的危固废年处理量有望达约10万吨，该项目在当地具有独家先发优势，料市场空间广阔。博奇环保在危固废领域的投资并购稳步持续推进，结合先发优势以水泥窑作为切入点，叠加行业迎来新一轮政策红利，基于多年投运经验，公司有望取得跨越式发展。
在节能环保领域，今年9月，博奇环保与天津铁厂订立EMC协议，通过承接余热发电项目向天津铁厂提供节能环保服务，建设工期14个月，投运后利益分享可长达10年。EMC项目是公司又一战略性布局，将进一步巩固公司作为综合环保服务提供商的领先地位。
新增及在手订单充足充分保障未来发展
上半年，公司新签合同订单约4.59亿元。伴随全面复工复产，于7、8月份，公司新增订单约4.1亿元，包括了新的镍铁领域的烟气改造项目和天津铁厂余热发电项目。公司在手订单规模超过123亿元，可谓家中有粮心里不慌，为公司未来几年的快速发展提供有力保障。
竞争优势明显前景可期
作为国内烟气处理行业的首批独立参与者，博奇环保的技术竞争优势明显，并且对新业务的吸收、消化及创新更是游刃有余。山西潞宝工业园污水处理项目及燕东水泥窑项目获取时间都不算长，但公司已经迅速发展培养了一批技术骨干，在污水、危固废领域的技术储备料将逐渐呈现“滚雪球”效应。今年上半年，公司的研发费用就增至1745万元（研费率2.65%），按年增长156.7%，足见博奇高效的执行力。
其次是大股东优势。公司上市前已分别引进中石化集团和珠江投资集团两大股东，中石化持股比例达约11%。自2018年上市以来，二者持续向博奇输送若干优质合作项目，给公司发展提供了强大协同支持。
更重要的是，环保行业政策红利确定性高。无论是“无废城市”方案，还是“蓝天保卫战”的实施意见，及今年最新政府工作报告，政策层面对于环保行业的重视程度有增无减。可预期后续“十四五”规划中关于环保行业政策持续加强，行业景气度持续上行可期。
相较于多家港、A股同业，博奇环保在收入增长率、毛利率、净利率、负债率等指标上均具备一定优势。公司成本管控力优秀，项目回款、经营现金流表现良好，都为未来加速对外扩张提供了强大助力。
总而言之，博奇环保气+液+固+节能环保业务多元化发展均取得实质性突破，近两个月亦有新项目频频落地，在手订单保障未来几年业绩高增长，公司的发展已驶入快车道。二级市场方面，公司股价于7月初展开强势冲高行情，累计升幅逾80%，结束了近一年的底部区间。业务、股价双突破，公司发展迎来新局面，搭乘行业政策红利，值得长期看好，投资人不妨多加关注，可逢时布局。
